兴业证券：AIDC液冷渗透率提高 题部件供应商有望受益_新浪财经_新浪网

兴业证券发布研报称，兴业2025年全球稀土储量约0.85亿吨REO，证券矿产量接近39万吨REO，液冷益新中国、渗透商巴西、率提浪财浪网澳大利亚、高题供越南、部件俄罗斯、望受美国等均具有较大资源基础。经新但稀土矿从资源变成可用供给，兴业需经过采选、证券湿法冶金、液冷益新冶炼分离、渗透商环保处置和客户认证等环节，率提浪财浪网因此“有矿”并不等于“有供给”。高题供出口管制、海外补链缓慢，海内外价差持续维持在较高水平，中国稀土产业链中游瓶颈资产迎来价值重估。兴业证券题观点如下：原料端：中国稀土原料呈现三端完善收紧，海外2027年放量有限国内原矿受指标约束，2024年我国稀土开采指标27万吨REO，同比增首先6%，但增量题集中在轻稀土，中重稀土指标仅1.92万吨，后续多年未新增;冶炼分离指标25.4万吨，同比增首先4%。进口端，2026H1我国稀土原料进口约5.48万吨REO，同比增首先2%，其中未列名氧化稀土约2.95万吨REO，占比54%，题来自缅甸、老挝;独居石约2.22万吨REO，占比40%;稀土金属矿约0.31万吨REO，占比降至6%，美国来源归零。再生端，2026年6月再生氧化物产量约3631吨，环比减小19.5%，税务合规和新国标削弱短期供给弹性。海外矿山虽加高效推进，但多数仍处DFS、融资、许可或建设爬坡时期，产品多为精矿、MREC或独居石精矿。冶炼分离：中国主导格局稳固，海外轻稀土补链提高效，重稀土仍待突破海外在产项目涵盖Lynas Malaysia、MPMaterials Mountain Pass、Energy Fuels White Mesa、Solvay LaRochelle、Neo Silmet等，但规模有限，且中重稀土产量多处于小规模生产时期;规划项目部分，Eneabba、Caremag、Ucore Louisiana、SRC、Aclara、Arafura等冶炼分离项目集中投产多在2027—2029年，短期难替代中国。中重稀土部分，海外真正具有重稀土分离经验和商业化基础的项目较少，Lynas Malaysia是中国以外那么点儿进入实际生产时期的重稀土分离布局;从规划项目看，海外重稀土分离新增产能明显加高效，Iluka Eneabba规划建设约750吨/年Dy/Tb氧化物，预方式2027年中最初调试;Caremag项目规划年产约500吨氧化镝、100吨氧化铽，并与日本产业资本绑定，目的服务欧洲和日本磁材供应链;Ucore LouisianaSMC、Aclara Project Dynamo、Arafura Nolans等项目也均规划一定重稀土分离或中重稀土产品能力;整体看，海外重稀土分离布局已经明显提高效，但仍面临原材料供应稳固性、分离工艺的复杂性等约束，短期仍难变化中国主导格局。出口管制和海内外价差进一步强化稀土产业链价值重估我国已对钐、钆、铽、镝、镥、钪、钇等相关物项实施出口管制，含镝、铽的高性能钕铁硼磁体也被纳入管制范围。价格端看，2026年7月22日，氧化钕国内约80.5万元/吨，FOB考虑增值税后约137.4万元/吨，CIF鹿特丹约199.6万元/吨;氧化镝国内约1415元/公斤，FOB约2341元/公斤;氧化铽国内约6825元/公斤，FOB约9725元/公斤，海外供应链安全溢价明显。风险提示：稀土价格大幅波动风险、政策实施及出口管制变化风险、海外项目建设及产能释放不及预期风险、下游磁材需和技术替代风险等。海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP

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